基建价值凸显,此标的被错杀

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Kung Fu Rerun:

接下来可能会出现高低位的跷跷板现象,即高股在短期调整后小幅反弹,低股在短期阻力后回落。

行业中的挖掘机:

1。中国的建筑:基础设施的价值得到强调。目标被误杀(郭盛证券)

2。深圳高速公路:典型的“防御”目标,高分红、高安全性(华创证券)

3。华创测试:私人测试领先者,有巨大的改进空间(郭进证券)

情感温度计:昨天两个城市有1802栋房屋上涨,走走停停比率为。昨天的走走停停今天是3.45%,董事会爆炸率为18%。根据各种数据,两个城市的情绪温度量化为40度,盈利效果一般,仓位控制在0-3个仓位。

功夫研究所评论:

周一的市场延续了上周五的风格,估值低的低价品种依然表现出色。由于这些品种板块较大,它们也吸引了部分增量资金,因此上证综指的成交量略有上升。目前,有一种风格转换的现象,但现在谈论完全转换还为时过早。接下来,可能会出现高低位的跷跷板现象,即高股在短期调整后小幅反弹,低股在短期阻力后回落。

(1)中国建筑:基础设施价值突出,目标被误杀(郭盛证券)

人均基础设施存量低,仍有很大的增长空间。

虽然未来行业的增长会放缓,但规模仍然很大,行业将继续专注于领先地位。在去杠杆化背景下,小企业融资难度加大,信用风险暴露。以中央企业为背景的龙头企业可以以较低的成本获得资金,在承接和执行项目方面具有越来越多的优势。行业集中度的提高未来订单预计将继续稳步增长,年度新签约量将远远超过今年的收入。

公司签署的新订单数量每年都在持续增长,都大大超过了收入,订单与收入的比率平均为1.85倍。预计2025年收入将达到2.1万亿元。相当于18-25年间复合增长率为8.5%。

由于公司的双重主营业务,经营现金流有一定程度的波动(过去十年中过去三年为负),主要受征地节奏和房地产销售收款周期的影响。如果排除房地产业务,实际建筑业务现金流相对稳定。从长远来看,公司的现金流和利润匹配程度更好。

公司净资产收益率在中央建筑企业中处于领先地位

净资产收益率自2011年以来一直保持在16%以上,是8家中央建筑企业中最高的。剔除中国海外发展的影响后,公司工程业务净资产收益率高达19.09%,明显领先于其他中央建筑企业。

目前市盈率分别为5.2/0.87倍,仅高于2013-2014年熊市时期,处于历史低点。除行业因素外,主要是由于股东保险的减少。从长远来看,公司具有很强的投资价值。

(2)深圳高速公路:典型的“防御性”目标,高分红和高安全性(华创证券)

与宁沪高速公路相似,公司是典型的“防御性”目标

1)公司自2008年以来在沪深300指数6年下跌中实现了5倍超额回报,除16年外,自2013年以来实现了正回报。

2)2010年前公司平均股息收益率为2.3%,2010年后为4.5%。因此,公司10年后的超额业绩明显好于以前。2018年支付特别股息时,当年股息收益率高达近8%,市场下跌25%,公司实现4%的增长,超额收益为29%。

高分红目标,关注深圳高速

高分红:根据不低于45%的分红比例,公司预计在2019年拆分12.74亿元,对应5.5%的分红比例,具有低估值、高分红的属性,且配置良好

与欧美等成熟市场相比,我们认为中国具备培育成熟测试市场和全球测试领导者的基本条件和发展前提。(1)大市场容量和产业转型升级是大测试市场诞生的基本条件;(2)体制改革和标准体系与国际标准的融合。

清晰的增长路径、提高的实验室利用率和高性能灵活性

1)测试行业的商业模式是高质量的。它以实验室为核心操作平台,是一台创造现金流的机器。随着效率的提高,盈利能力将继续提高,进入“投资-生产”的良性循环。

2)公司的成长道路对于国际测试领导者的标杆管理是清晰的。未来2-3年,公司将致力于提高实验室的利用率。盈利能力和净资产收益率有很大的提高空间。根据实验室阶段的变化和效率的提高,我们计算出2019年的性能弹性为51%。中长期来看,我们将积极培育新业务,拓展客户渠道,实现未来持续增长。

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